汽车行业：政策催化持续 建议关注8股，汽车反垄断低于预期

方舟

政策持续催化。继交通部等十部委于2014年9月18日发布《关于征求促进汽车维修业转型升级提升服务质量指导意见》之后,2015年2月26日,交通部发布《汽车维修技术信息公开实施管理办法(征求意见稿)》,强调汽车生产者(整车厂)无差别、无歧视、无延迟公开诊断、检测、维修信息,新上市车型应在上市后6个月内公开;已上市应在2017年1月1日之前公开。

国家坚定推进汽车反垄断。从《指导意见》到《管理办法(征求意见稿)》出台,显示了国家部委打破汽车垄断的决心强化。2013年国内汽车保有量接近1.4亿辆,长期保有量增长空间翻三倍,加上车龄老化加速,维修服务需求将呈现大幅增长,汽车后市场规范秩序、引入竞争、改善服务已刻不容缓。

互联网改造汽车后市场。互联网已席卷传统产业并产生深刻变革,汽车产业身处其中。互联网化将提升服务和效率,推动行业扁平化、集中化发展。推动汽车维修业转型升级的《指导意见》和《管理办法》是破除汽车维修保养垄断的政策依托,为汽车后市场互联网化提供发展基础。短期看,存在新政出台利好;中期看,整合带来盈利提升;长期看,行业需求空间广阔。

区别于传统商业零售企业的互联网化,汽车后市场强调业务线上、线下并举,线下用户体验更为重要。未来发展重心有三点:一是解决线上流量来源;二是完善线下服务体验;三是扩大服务品类和频次。汽车后市场的品牌、规模、专业的壁垒极高,商业模式持续创新是发展基础,精细化服务和管理是成功保障,未来规模、用户、资源将成为重要定价基础。


投资建议。互联网席卷传统产业,汽车产业链被颠覆顺序依次为:后市场、二手车、新车销售。互联网化将释放需求和改善交易。未来行业趋势明朗,模式创新持续,盈利方式未定型,以规模、用户和资源定价。目前产业格局未定,挑选早期转型龙头,主题投资之后是成长投资,目前是产业政策推动和商业模式创新阶段,择机配置业务有效扩张的公司。汽车后市场业务,品牌、规模、专业壁垒极高,投资标的划分为,线上平台型和线下资源型,围绕未来的配件电商、维修连锁、4S经销巨头布局:1、配件电商龙头,关注金固股份、隆基机械、德联集团;2、4S店经销商巨头,关注庞大集团、国机汽车、亚夏汽车;3、配件渠道型公司,关注骆驼股份、新焦点等。

风险提示。汽车市场景气度大幅下滑。汽车反垄断低于预期。