PTA行业巨头远东石化受困重组 产能过剩是根源，产能过剩是根源

方舟

自进入3月以来，化工品PTA的价格出现大幅回调，短短两周的时间期货价格从最高5118元/吨回落至4630元/吨。伴随着价格下跌，整个行业的消息也是层出不穷，从月初传言郑州商品交易所将增加库容，引发空头大举增仓，意图利用增仓的消息一举消灭多头。近日，又爆出PTA巨头远东石化近期启动破产程序，这个消息一经爆出整个行业都为之沸腾。

据了解，3月17日，郑州商品交易所暂停绍兴远东石化期货PTA免检交割品牌资格。3月18日从浙江省绍兴市柯桥区政府相关部门获悉，因产能过剩，绍兴远东石化计划重组。远东石化涉及的PTA产能占市场总产能的近10%，位列PTA行业前五的企业之一。目前，远东石化正在寻找下家接受设备，但目前尚未有相关企业接受，因此可能在较长时间周期内，PTA供应难以恢复。

产能过剩是根源

截至2014年年底，国内PTA产能为4335万吨左右，预计2015年国内PTA新增产能在665万吨左右，总产能达到5000万吨，PTA的产能增长率依然高达15.3%。由于在PTA的生产过程中，除了产生氧化残渣，也会产生污水，以往这些残渣直接作为废料进行处理，不但处理价格低，而且还存在环保风险。

随着新环保法的实施，作为PAT巨头的远东石化，330万吨的PTA产能该如何释放成为棘手问题。不过“破产”事件给予市场更多反思，在产能过剩的情况下，淘汰更多落后产能成为必然的趋势。这也意味着PTA行业的洗牌或许从此拉开帷幕，部分PTA工厂将在2015年真正退出市场。

“破产的风险应该是可控的。当地企业之间互保已经有几年，PTA工厂资金紧张也不是一天两天。对上游来说，如果远东PTA装置退出市场，上游10万吨PX将重新分配，而目前国内PX已经过剩，届时将面临更大压力；因PTA供应产能减少，对PTA过剩局面得到一定缓解，但并不能扭转过剩的格局，可能部分增强对PTA价格的支撑，延缓跌势。”PTA行业林女士接受记者采访时说。

宝城期货分析师庞春艳认为，单纯从远东石化330万吨产能停产来看，对行业短期有一定的影响。一方面因其停止供应，其下游合同货用户需重新寻找买家，短期利好PTA，但实际其330万吨装置中，120万吨的老装置是长期停产的，还有60万吨装置在春节前停车，因此实际只有150万吨的装置因此停车，该利好在3月17日上午已经消化。

不过庞春艳也表示，由于国内PTA产能4300多万吨，即使破产一个远东石化，还有其他的大型新产能投产来弥补，恒力石化220万吨装置在春节期间试车，目前满负荷运行，BP珠海125万吨装置计划3月下旬试车，行业过剩的局面不改。不过由此引发的思考很多，PTA产能进入快速投产周期就意味着行业竞争激烈，落后产能的淘汰最终难免。

市场人士认为，现在远东石化破产，天津石化34万吨装置也因效益不佳停车，福建佳龙60万吨装置的重启时间也不确定，共涉及产能400多万吨。PTA行业将继续面临激烈竞争，远东石化破产事件可能会给相关企业敲响警钟，促进企业积极寻找经营思路，如增加上下游配套装置，主动利用期货市场进行套期保值等。

PTA跌势难改

3月17日，郑州商品交易所发布《郑州商品交易所精对苯二甲酸（PTA）交割品牌管理工作指引》（试行）相关规定，经研究，暂停绍兴远东石化有限公司期货PTA免检交割品牌资格。业内人士认为，郑商所发文，取消的是远东石化“期货PTA免检交割品牌资格”，并没有取消远东石化的交割品牌资格。其次，远东石化本身并不是交割库，其破产本身并不会减少交割库容，倒是会减少可交割产品的供给。

对于郑州商品交易所增加库容一事，此前多空双方因为这个问题争论不休。对此，庞春艳认为，2014年6月份已经发出《关于增加PTA厂库交割方式的说明》通告，2015年3月5日又发出《关于征集指定PTA交割厂库的通告》，目前申请尚未结束。


不过，可以肯定的是，国内部分PTA生产企业将获得厂库资格，意味着PTA交割库容的扩大。PTA交割库的增加是顺应市场发展需要，满足不断增加的PTA企业套期保值需求，也大大减小了市场逼仓的市场风险。

南华期货分析师袁铭认为，如果增加交割库存，逻辑上会利空市场。不能仅从远东单个事件上来判断PTA的底部，当然，PTA市场的产能过剩是共识，如果市场陆续有PTA产能的退出当然会增加市场产能再平衡的预期，因此利多市场。目前PTA市场巨大的库存压力有待释放，原油价格再创新低，此时认为PTA底部确认为时尚早。

庞春艳也表示，原油作为PTA的原料源头，决定了其价格的重心，如果后市原油继续下跌至40美元/桶以下，那么PTA的价格也将难免跟跌。