3D打印迎来首个“国家计划” 行业热浪再袭，认可和重视

方舟

中国工信部、财政部等28日印发《国家增材制造产业发展推进计划（2015-2016年）》，提出到2016年，初步建立较为完善的增材制造（又称“3D打印”）产业体系，产业销售收入实现快速增长，年均增长速度30%以上，整体技术水平与国际同步。

工信部称，特别在航空航天等直接制造领域，3D打印将达到国际先进水平，在国际市场上占有较大的市场份额。在世界3D打印技术产业联盟秘书长罗军看来：“该《计划》对3D打印行业最主要的影响是增加了大家的信心，之前3D打印都是民间自发推动，现在上升到了政府层面，表达了政府高层及产业主管部门对3D打印行业的认可和重视。”

《计划》要求，在产业化方面，3D打印产业销售收入要实现年均增速30%以上的快速增长，形成2-3家具有较强国际竞争力的3D打印企业。在行业应用上，3D打印要成为航空航天等高端装备制造及修复领域的重要技术手段，初步成为产品研发设计、创新创意及个性化产品的实现手段以及新药研发、临床诊断与治疗的工具，在全国形成一批应用示范中心或基地。

发展基本原则为“重点突破和统筹推进相结合”。结合重大工程需求，在航空航天等涉及国防安全及市场潜力大、应用范围广的关键领域和重要产业链环节实现率先突破。兼顾个性化消费、创意产业等领域，形成产品设计、材料、关键器件、装备、工业应用等完整的产业链条。

同时，《计划》提出将大力推进应用示范，包括着重解决金属材料3D打印在航空航天领域应用问题，在具备条件的情况下，在国防军工其他领域予以扩展；以及完善个性化3D打印医疗器械在产品分类、临床验证、产品注册、市场准入等方面的政策法规。

在政策措施方面，《计划》提出要加强统筹协调、加大财税支持力度、拓宽投融资渠道、加强人才培养和引进，以及扩大国际交流合作等五项措施。值得注意的是，《计划》明确要“鼓励符合条件的3D打印企业通过境内外上市、发行非金融企业债务融资工具等方式进行直接融资。”

其中，在加大财税支持力度方面，包括通过国家科技计划（基金、专项等）支持3D打印技术的研发工作，在智能制造装备有关领域的专项中研究支持3D打印发展的政策等。在拓宽投融资渠道上，包括采取政策引导和市场化运作相结合的方式，吸引企业、金融机构以及社会资金投向3D打印产业。引导银行业金融机构加大对3D打印产业的信贷支持力度，支持融资担保机构对3D打印企业提供贷款担保等。


光韵达:布局LDS和3D打印,未来增长可期

光韵达 300227 电子行业

研究机构：申银万国证券 分析师：张騄 撰写日期：2014-08-05

公司传统业务实现稳定增长。报告期内,公司实现营业收入10,906.41 万元,同比增长36.55%;实现净利润1,353.37 万元,同比增长20.48%;实现归属于上市公司股东的净利润1,119.06 万元,同比增长16.68%。SMT 激光模板及附属产品加强了精细化管理,保证了SMT 激光模板及附属产品收入有10.02%的增长;其次,激光成型业务及紫外激光钻孔业务、HDI 钻孔业务、精密零件投入和支持,使得业绩增长。截止中报期精密金属零件收入增长148%,激光成型业务收入增速24%,紫外激光钻孔收入实现648%的增长。

LDS 和3D 打印业务取得一定程度的进展,未来将实现高速增长。公司是国内最早采用精密技术生产 SMT 模板的企业之一,也是最早采用紫外激光技术进行柔性线路板成型服务的企业。公司在原有领域基础上进行横向扩张进入 3D 打印领域和LDS 天线领域,截止2014 年中报LDS 实现约1300 万收入,3D 打印实现月330 万收入,我们预计公司未来通过与细分领域的技术领先企业的战略合作,快速积累大量技术应用经验,未来成长可期。

汽车、医疗3D 打印业务布局打开长期成长空间。3D 打印技术是被广泛认可的,未来第三次工业革命的核心技术之一,中国3D 打印市场联盟预测中国3D 打印市场规模在2016 年将达到100 亿元,复合增长速度接近60%。公司3D 打印业务也取得一定的进展,三维打印赛车的研发项目已完成,一定程度上提升了公司研发和生产水平,为公司今后发展打下基础;同时开始进入医疗领域,3D打印的个性化特点非常适合高端医疗领域。汽车与医疗作为3D 打印行业极具成长前景的行业,将为公司长期成长打开空间。

维持增持评级 维持盈利预测。考虑到公司孵化的LDS 天线及3D 打印应用将在未来几年内持续爆发,我们预计公司14-16 年EPS 为0.26 元,0.38 元,0.53元,目前股价对应市盈率为64.7X,44.3X,31.7X。考虑到公司业务的持续成长和3D 打印未来的成长空间,我们维持增持评级。


银邦股份临时公告点评:向军工领域拓展迈出实质性步伐

银邦股份 300337 有色金属行业

研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2014-09-03

事件:公司近日与中国兵器科学与工程研究院签订了《战略合作协议书》,为促进高性能轻金属复合装甲材料产业的发展,双方共同建设轻金属复合装甲材料的研发、生产与评价基地。中国兵器科学与工程研究院负责高性能轻金属复合装甲材料的设计、研发及应用评价,公司负责高性能轻金属复合装甲材料的工业化生产。

国联点评:

本次战略合作协议的签订是前期生产合作合同的深化,将公司与兵工研究院的合作由某单一产品提升到全方位高性能轻金属复合装甲材料领域。公司于7 月25 日与兵工研究院签订了《低成本某型叠层装甲铝合金板材工业化生产合作合同》,主要就某型叠层装甲铝合金板材的试制、生产及推广应用等方面展开合作。本次在生产合作合同的基础上进一步深化了合作的力度,合作范围不再局限于某一特定产品,而是立足于打造轻金属复合装甲材料的研发、生产与评价基地,公司向军工领域拓展迈出了更坚实一步。

明确启动项目,合作迈出实质性步伐。战略合作协议明确了2014年拟启动两个项目,第一个低成本叠层装甲铝合金材料的工业化生产及应用是前次生产合作合同的范围,第二个是复合装甲用高性能薄规格装甲铝合金夹层材料工业化生产及应用。

契合“军民融合”主题,未来想象空间巨大。党的十八届三中全会把推动军民融合深度发展作为深化国防和军队改革的重大战略任务,而工信部也明确了《促进军民融合式发展的指导意见》,公司把握住机遇深化与兵工研究院的合作,未来想象空间巨大。

维持“推荐”评级。我们预测:公司2014-2016 年实现每股收益分别为0.25 元、0.39 元和0.55 元,当前股价对应2015 年动态PE45X,考虑到公司业绩弹性较大,维持“推荐”评级。

风险提示。军工领域推进力度慢;下游需求疲弱,订单低于预期;募投产能利用率低等。


银禧科技:塑料巨头再起航,驶入一片蓝海

银禧科技 300221 基础化工业

研究机构：国信证券 分析师：李云鑫 撰写日期：2014-09-18

进入新兴领域,迎来爆发式增长,推荐评级。

公司为传统改性塑料巨头,产品主要用于电线电缆。经过多年研发和布局规划, 公司切入LED 照明用高性能改性塑料和金属结构件CNC 业务领域,直接享受LED 照明井喷和消费电子“金属化”浪潮所带来的红利,进入一片蓝海。发展进入新阶段,业绩迎来爆发期,预计14-16 年EPS 分别为0.18、0.45、0.67 元,复合增速接近90%,推荐评级,合理估值18 元。

传统改性塑料产能翻番,收入利润双提升

公司13 年底拥有改性塑料产能10 万吨,产能利用率超过90%以上。募投项目再增10 万吨,4 月份以来陆续投产,进入国内一线巨头行列,规模效应愈发突出。新产能定位高端,提升整体盈利水平,传统业务迎来收入利润双提升。

LED 照明用高性能改性塑料-站在风口下

公司经过多年研发和技术储备,成功切入LED 照明用改性塑料领域,涵盖LED 灯具材料(包括光扩散材料、导热材料、阻燃遮光材料)、LED 灯具套材的一体化产品体系。对应市场空间超过100 亿元以上,在LED 照明普及的带动下, 仍在高速增长,为刚刚兴起的市场,名副其实的蓝海。公司为该领域当前最有竞争力的厂商,已和飞利浦和德豪润达等巨头建立紧密合作关系。站在风口下, 业绩进入井喷期,13-15 年该业务收入分别为500 万、6000 万和2 亿元。

CNC 业务-受益消费电子“金属化”浪潮

自Iphone 5 以来,消费电子采用金属结构件已形成一股不可逆的浪潮。受益消费电子终端出货量的快速增加和金属结构件渗透率的提升,金属结构件的需求增速未来维持在50%以上,2017 年时市场空间有望达到200 亿美元。CNC 全球存量有限,为苹果系掌控,且新增产能较难,当前面临极大的供需缺口。拥有CNC 机台,技术先进的国内厂商将面临巨大的发展空间。公司参股兴科电子,拥有500 台产能,订单饱满,预计15 年贡献约2000 万利润。

3D 打印材料-储备新的增长点

公司积极研发高性能、低成本的3D 打印材料,储备新的增长点。三大核心材料PA、PEEK 和ABS 的研发稳步推进,等待行业机会的来临。 催化剂:公告新订单;业绩数据抢眼。


大族激光调研及首次覆盖点评:激光行业翘楚,有望再次腾飞

大族激光 002008 电子行业

研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2014-09-03

事件:近日,我们现场调研并与公司管理层沟通了投资者当前关心的几个主要问题,同时就公司生产经营情况以及未来的发展战略进行了深入交流。

国联点评:

三季度增长提速,下半年业绩受苹果新产品带动,小功率激光设备值得期待。公司在2014 半年报中披露:2014Q3 有望实现净利润区间1.6-2.5 亿元之间,我们判断偏上限。股权激励行权条件扣非后净利润要求在4.9 亿元,这个是保底。下半年苹果新产品发布,有望带动小功率设备需求,数据显示,苹果公司对2014 年资本开支的展望相较2013 年提升了40%,预计公司今年斩获苹果订单有望创历史新高。上半年小功率设备营业收入同比增长15%,我们预计全年有望实现30-35%的增长。

大功率激光设备处于需求拉动下的高成长期。大功率光纤激光设备主要应用于汽车等行业,预计大功率切割设备未来数年都会有较好的增长,主要来自于三方面:替代传统的冲床,新增的市场份额以及替代进口设备。大功率焊接设备今年也有望实现一个多亿的利润规模。我们预计全年有望实现40-50%的增长。

3D 打印业务成立事业部,目标市场在金属打印应用和材料领域。

今年成立了3D 打印事业部,目前有接近20 多人,争取今年出样品。主要目标市场在金属打印领域,卖设备可能规模上得慢,公司将侧重于相关领域的应用和材料等空间更大的市场。

首次给予“强烈推荐”评级。我们预测公司2014-2016 年实现每股收益分别为0.68 元、0.91 元和1.18 元,当前股价对应2015 年动态PE23X,公司2014-2016 年净利润CAGR 超过30%,首次给予“强烈推荐”评级。

风险因素1)消费电子行业景气度下滑;(2)大功率设备量产不达预期;(3)行业竞争加剧导致毛利率下降等。


南风股份:传统核电业务拐点显现,工业级3d打印突破在即

南风股份 300004 机械行业

研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2014-06-13

HVAC 技术总包龙头,核电行业明年将迎来大年

南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,技术领先,在核电领域市占率较高,我们判断公司传统业务拐点已经显现,近期李克强总理表态“适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设”,预计15年将是核电行业大年,南风股份将显著受益。

工业级3D 打印设备进入安装调试,或带来业务跨越式增长

南风股份与王华明教授合资的南方增材,经过3年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型(3D 打印)新工艺,该技术与传统锻造技术相比有革命性变化。目前该3D 打印设备已经进入安装调试阶段,首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件,能够为公司带来跨越式增长。

收购中兴装备获批,南方丽特克进展顺利

5月23日公司收购中兴装备正式获得证监会批复,中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品,与南风股份现有业务结合,将产生协同效应。子公司南方丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP),进展顺利,有望成为业绩新增长点。

投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为200.3%、21.9%、16%,EPS 分别为0.9元(备考)、1.11元、1. 3元,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为45元。

风险提示:

3D 产业化进程失败,核电建设低于预期。


华中数控公司动态点评:机器人新业务进展顺利

华中数控 300161 机械行业

研究机构：长城证券 分析师：曲小溪,曲伟 撰写日期：2014-08-21

预测公司2014-2016 年的EPS 分别为0.08、0.12 和0.17 元,对应的PE 分别为146、107 和74。公司数控系统国内领先,机器人产品应用逐步推广,看好公司未来的发展。给予公司“推荐”评级。

上半年政府补贴贡献较大:2014 年上半年,营业总收入28273.24 万元,期间费用9338.5 万元,营业利润-2294.31 万元,归属于上市公司股东的净利润524.62 万元。营业总收入同比上升33.48%;营业收入增加,政府补助收入确认同比增加,致使归属于上市公司股东的净利润同比上升63.29%,扣非净利润为2480 万元,同比下滑40.75%。

机床业务进展顺利:公司主营业务收入为27969.68 万元,主营业务成本为20393.62 万元,其中数控机床收入为9116.82 万元,较上年同期增加66.12%,成本为7414.06 万元,较上年同期增加52.16%。公司对华中8 型数控系统进行了改进、升级,发布了V1.2 版本;对HNC-180XPT数控装置完成升级、改进;HNC-180GCE 磨床数控系统已投入批量生产;HNC-808GCE 磨床数控系统已完成小批试制,在客户处推广试用。

机器人业务开始启动,新产品与业绩逐步贡献:新研制的直角坐标机器人,已量产,主要用于注塑成型制造行业;圆柱坐标机器人,小批量生产阶段,主要用于汽车零部件制造行业(零件冲压等);多关节机器人,小批量生产阶段,主要用于自动化生产线的机床上下料、码垛等;新开发的桁架式多轴机器人开始在家用电器生产线、制碗生产线上应用。

公司未来围绕四个战略走向1)针对当前的机器人市场形势,公司充分依托在工业机器人和机械手方面控制系统、伺服驱动、伺服电机等关键部件上面的成套解决能力,扩大工业机器人和机械手市场占有率。(2)开拓专机行业。依托华中8 型技术平台,选择战略合作伙伴,逐步形成具有市场需求的系列专机产品。(3)开发节能型产品,发挥伺服技术优势,进入工业控制领域。(4)拓展红外产品应用领域,提升产品功能,扩大销售规模。

风险提示:下游汽车景气度下滑导致机床业务下滑。


华工科技:激光设备龙头,业绩增长加速

华工科技 000988 电子行业

研究机构：宏源证券 分析师：赵国栋 撰写日期：2014-05-14

受益蓝宝石切割市场景气升温,小功率激光设备放量确定。公司是国内激光设备领域内的龙头企业,覆盖中小功率、成套和大功率全系列产品。小功率紫外皮秒激光切割器已经获得海外知名厂商大单,销量同比增幅迅猛。大功率激光设备在国内更是具有绝对领先地位。我们预计,今年公司激光设备营收将大幅增长数亿元。

从家电敏感元器件寡头向汽车电子进军,车载敏感元器件业务销售大幅提升。公司敏感元器件在家电领域占比超过七成。国家节能减排政策将促使家电升级(例如变频),增大了元器件增量市场;同时,公司在汽车电子领域成功进入多家汽车厂商和二级供应商。孝感产业园三期项目投产快速释放产能,预计年内将推动销售业绩大幅提升。

光模块器件等信息激光业务直接受益4G建设加速。随着4G建设深入,各大运营商资本支出大幅上升,对光通信器件和设备的需求将成比例增长。公司公告显示,一季度4G/6G光模块订单大增,营业收入同比增长超过100%,公司4G基站应用的模块出货量排名已跻身全球前三。我们预计年内光通信的业绩大幅反转。

高端设备替代进口。公司大功率激光器在国内领先地位独一无二,在高端制造领域更是关系国家安全,已经陆续在国家重点工程中得到应用。我们预计,公司将顺利在多个行业应用领域替代进口或弥补海外限制出口的紧缺,高端装备领域龙头地位更加稳固。

“买入”评级:我们预测2014/15/16年营收分别为25.49亿/33.43亿/41.54亿元,净利润分别为2.67亿/3.53亿/4.56亿元,对应EPS分别为0.30/0.40/0.51元。给予买入评级,第一目标价12元。