券商去年净赚近4亿行业看点多：依靠创新小而美，证券公司满血复活

方舟

　　理财周报记者 田小蕾/北京报道

　　证监会[微博]主席助理张育军甚至提出“用3-5年时间把互联网证券业务做大做强”，而互联网证券业务研究也作为首要课题，出现在证券业协会2015年重点课题研究的招标公告中。

　　2014年，证券公司满血复活。

　　根据证券业协会的统计，2014年120家证券公司全年实现净利润966亿，是2013年115家证券公司全年净利润的一倍有余。

　　IPO开闸，投行业务逐渐复苏；牛市号角吹响，券商经纪业务受益、两融业务规模突破万亿。春风终于暖化了覆盖在券商身上的积雪。

　　截至2015年3月11日，共有4家上市券商公布了2014年年报，分别是广发证券(23.48, 0.68, 2.98%)、兴业证券(14.34, 0.20, 1.41%)、太平洋证券和华泰证券(22.88, 0.99, 4.52%)。这4家券商业绩增长的背后，无一不归功于创新业务的崛起，包括两融业务和互联网金融。

　　2014年120家券商实现融资融券业务利息收入446.24亿元，占证券公司营业收入的17.14%，比2013年提高了近5.6个百分点。

　　创新业务层出不穷，也使得券商版图面临调整。

　　值得注意的是，2015年3月11日，中国证券业协会互联网证券专业委员会在北京成立。证监会主席助理张育军甚至提出“用3-5年时间把互联网证券业务做大做强”，而互联网证券业务研究也作为首要课题，出现在证券业协会2015年重点课题研究的招标公告中。

　　中小券商弯道超车

　　截至2015年3月11日，同花顺(93.900, 7.60, 8.81%)统计了22家券商的2014年财务数据。这22家券商净利润全部实现正增长。其中联讯证券、太平洋证券、湘财证券、金元证券、中金公司、财通证券净利润增长超过200%。

　　有9家券商的净利润增长率介于100%-200%之间，分别是第一创业、华融证券、华安证券、兴业证券、安信证券、东方证券、国泰君安、渤海证券、齐鲁证券。

　　值得注意的是，2014年券业发展环境急速变化，互联网金融来袭，倒逼券商触网，同时加速了券商由通道业务向“资本中介+扩大资产负债表”转型，这也给了不少无力在传统业务上打破既有格局的中小型券商，弯道超车的机会。

　　在上述15家净利润增长超过100%的证券公司中，除了中金公司、国泰君安、安信证券属于大型综合性券商，其余均为地方性中小型券商。

　　从目前排在净利润增长率前三甲的券商来看，联讯证券、湘财证券去年登陆新三板，依靠新三板融资发展迅速，业绩同比增幅905%、513%。沉寂多年的太平洋证券嗅到监管鼓励创新的信号后，从2012年开始申请各项业务牌照，并在2014年4月进行了上市后的第一次定向增发，将互联网金融业务作为公司2015年整体业务发展战略的重中之重，目前已经与京东旗下的网银在线(北京)科技公司签约，合力打造网银在线证券板块。

　　分业务来看，受益于2014年下半年牛市行情启动，经纪业务让券商赚得盆满钵满。2014年协会统计的120家券商代理买卖证券业务净收入1049亿，而2013年115家券商代理买卖证券业务净收入仅为759亿。不过经纪业务占比下滑的大趋势并未改变。2014年经纪业务收入占比为40.3%，同比下滑7.4个百分点。

　　除了经纪业务收入占比出现下滑，其他业务收入均出现增长。投行业务收入占比为11.9%，同比提升1个百分点；资管业务收入占比为4.8%，同比提升0.4个百分点；自营业务收入占比为27.3%，同比提升8.1个百分点；融资融券收入占比为17.1%，同比提升5.6个百分点。占比增长最快的是自营业务和融资融券业务，这两项业务也成为2014年券商业务的主要增长点。

　　太平洋证券逆袭

　　2015年3月6日，太平洋证券公布年报。作为2014年首份亮相的上市券商年报，太平洋证券交给市场一份不错的成绩单——实现净利润5.73亿元，同比增长628.41%，在目前公布2014年财务数据的22家券商中排名18，超过了第一创业和国都证券。

　　而这份抢眼的成绩单，也使得自上市后就一直沉寂的太平洋证券重新回到投资者的视线中。据理财周报记者不完全统计，2013年全年仅有2份针对太平洋证券的研究报告，而2014年至今至少有30份，且银河证券和中银国际的分析师都用“惊艳”来形容太平洋证券2014年的业绩。

　　理财周报记者根据同花顺提供的数据统计，在上述披露2014年财务数据的22家券商中，代理买卖证券业务净收入全部实现正增长，其中排在前三位的是金元证券(684%)、恒泰证券(73%)、国泰君安(56%)；证券承销业务净收入增长排在前三位的是华安证券(416%)、广发证券(331%)、湘财证券(249%)，而华福证券、恒泰证券、金元证券则有所下滑；受托资产管理业务净收入增长力排在前三位的是广发证券(448%)、太平洋证券(301%)、华福证券(250%)，只有一家券商华安证券略有下滑(-3%)；利息净收入增长排在前三位的是太平洋证券(346%)、第一创业(160%)、兴业证券(99%)；投资收益增长排在前三位的是华安证券(561%)、太平洋证券(292%)和联讯证券(292%)。

　　从上述统计中可见，太平洋证券多次出现在多项业务收入增长排名前三位中。面对券业发展新环境，太平洋证券已经不甘做一家默默无闻的小券商。

　　2012年第一届券商创新大会召开后，太平洋证券便开始快速布局，先后获得资管、股票质押回购、约定购回式证券交易、代销金融产品、融资融券、公募等多项创新业务资格。

　　而要发展上述相应业务，就必须解决资金问题。2014年第二季度，太平洋证券终于实现上市后的第一次增发，募集资金达37亿元，净资本由17.1亿元增至53.9亿元，增加215%，在证券行业的净资本排名也从原来的61位上升至26位，跻身中型券商行列。2015年3月11日，又完成了10亿元的公司债发行。

　　尽管太平洋证券于2014年1月13日才获得两融资格，3月才正式开启两融业务，但经过奋力追赶。截止到2014年底，公司两融业务规模达到22.6亿元。股权质押业务规模74亿元，由于去年的低基数相比上年底规模增长1325%。利息净收入2.4亿，同比增长346%。

　　2014年底，太平洋证券杠杆率提高至1.63倍，较年初小幅提升了14.99%，“若通过发债提升一倍杠杆，公司资本中介业务约有近50亿元的提升空间。”国泰君安分析师赵湘怀认为。

　　而作为一家民营券商，船小好调头，紧跟互联网金融这股潮流，才更有可能实现弯道超车。

　　“公司确实把互联网金融业务作为2015年发展战略的重中之重，将继续扩大在这方面的投入。”北京一位熟悉太平洋证券的券商分析师表示，“布局重点包括五方面：互联网证券经纪业务、互联网证券投顾业务、互联网证券产品销售、互联网证券股权众筹业务、互联网证券信用业务。”

　　2014年12月24日，太平洋公告与京东旗下的网银在线(北京)科技公司签约，合力打造网银在线证券板块。双方合作将从证券账户、行情、资讯、三方支付、证券交易等多方面开展业务合作，合力设计开发互联网证券产品。

　　中银国际分析师魏涛认为，太平洋证券发展互联网金融的一大优势是，公司营业部仅53家，经纪业务包袱轻，不会出现线上线下“左右手互搏”的情况。

　　兴业证券股票质押突破100亿

　　而另外一家靠资本中介业务“致富”的则是兴业证券。

　　2014年兴业证券实现净利润17.8亿元，同比增长166%。拉动其增长的两辆马车则是资管业务和信用业务，分别同比增长121.30%、99%。

　　过去一年，兴业证券子公司快速扩张。从去年1月成立以来，全年累计发行48只集合理财产品，共募集资金80.01亿元。截至2014年末，公司受托资产管理业务规模合计1474亿元，实现受托资产管理业务净收入2.31亿元，同比增长121.30%。

　　对于以传统经纪业务为主要收入支柱的券商来说，互联网的冲击无疑是最大的不利因素。不过由于兴业证券从2009年开始就向高端机构和财富管理业务转型，将业务重点放在发展私人银行、机构业务、资产管理及创新业务等。并在2011年就将佣金率降到行业较低水平，所以2014年其受互联网的冲击较小。

　　截至2015年3月11日，兴业证券佣金率降至0.057%、同比降低9%，而挑起佣金战的华泰证券则下降了20%。

　　“公司管理层十分重视创新业务发展。”兴业证券一位中层人员告诉理财周报(http://www.lczb.net)记者。

　　一个重要佐证是，为了发展创新业务，从2012年开始，兴业证券就开始持续扩大杠杆。2013年完成定向增发并融资38.7亿元、2014年发行两期共50亿公司债、50亿次级债、四期短融。公司2014年末有效杠杆率由年初的2.07倍升至3.53倍、略高于行业2倍左右的平均水平。

　　2015年1月，启动了配股融资150亿元的方案，3月12日又获批短融发行额度。

　　在资金支持下，兴业证券信用类业务规模快速增长。接受理财周报(http://www.lczb.net)记者采访的三位分析师，都用“超预期”来形容兴业证券信用业务的增长态势。

　　2014年底，兴业证券融资融券余额138.12亿元，较2013年增长227.60%，行业份额由上一年的1.22%提升至1.35%。更抢眼的是，股票质押业务规模突破100亿元，市场份额达到5%，远高于光大、方正等同类券商。

　　华泰经纪业务份额居首，广发投行夺冠

　　而一直实力较强的广发证券和华泰证券仍然保持行业领先地位。在上述22家券商中净利润排名分别为第2、第3。

　　广发证券的投行业务一直在业内排名靠前，到了2014年，则从2012年的第四跃至第一。其中首发项目贡献收入5.67亿，占市场份额的13.07%，高出第二名海通证券(21.16, 0.46, 2.22%)近11%。增发项目贡献收入2.55亿。

　　华泰证券则稳坐经纪业务老大位置。2014年，华泰证券打响佣金战，“万三”开户提升了华泰证券经纪业务的份额，全年股基经纪平均佣金率0.0381%(同期行业0.0691%)，佣金率降幅35.86%(同期行业降幅13.18%)，经纪份额从年初的6.12%提升至年末的7.89%，行业排名第一。

http://d1.sina.com.cn/pfpghc/18014ed83f1641df843a9795a6708cab.jpg
　　但同时，这一策略对公司的经纪业务也产生了较大的冲击。2014年华泰证券实现代理买卖证券业务净收入49.96亿元，在上述22家券商中排名第三，并不及国泰君安及广发证券，增长率为31%，在上述22家券商中排名18。

　　华泰证券在接受机构投资者调研时表示，未来将通过缩减网点运营成本提升盈利水平，“由于公司IT系统完备，且已实现全国账户联网。2015年计划一个城市只设一个高净值客户交易场地，其他营业网点提供办公场地，从而大幅缩减租金支出和人力投入。”

　　作为综合实力较强的券商，华泰证券在股票融资业务排名并不出色，但并购业务则在行业内遥遥领先。2014公司完成并购项目104单，实现并购财务顾问收入4.35亿元。