利好频出 四大行业将分享10万亿环保蛋糕，环保股迎来大涨

方舟

编者按：“做好环保税立法工作”被写入2015年的《政府工作报告》。下一步，政府铁腕治理环境,势必打造节能环保为新兴支柱产业,招商证券建议今年超配环保。因为2015年，严格环境执法、推动燃煤电厂超低排放改造及实施水污染防治行动计划,加强江河湖海水污染、水污染源和农业方面污染源治理将成为环保工作的重点目标。随着“水十条”和“土十条”等环保政策的出台，哪些产业能快速发展？哪些公司可能获益？本报记者为你详解环保新政下的投资机会。

进入2015年，随着环保部长的更换，以及雾霾问题在互联网上的热议，环保股迎来大涨。

近日，环保部部长陈吉宁在两会上接受媒体采访时表示，环保本身也是当前和今后拉动经济增长的一个重要推动力，中国在未来的几年环保投资需求非常大，大概8万亿~10万亿元的水平上，而且这个投资没有重复建设，长期受益，是一个好的拉动经济增长的动力。

有券商分析师指出，环保将是未来几年的热点，直接受益的是大气治理、污水治理、土壤治理、环保设备、环境治理第三方运营几大行业，间接受益的行业主要有特高压建设、新能源并网增加以及新能源汽车。

“水十条”“土十条”接连出台

实际上在过去几年，国内对环保的投入就在不断增加。数据显示，过去三年全社会环保的投资，每年大概新增1000亿元。

陈吉宁表示，下一步有几个方面的工作需要突破：一是进行价格改革，推动价格体制改革，要形成合理的项目回报机制；二是进一步开放市场，推动包括财政部正在推动的PPP，第三方治理，要推动政府采购服务、排污权交易等环保市场的形成，提高治理效率；三是发展绿色金融，要带动一些有良心的资本、有社会责任感的资本进入到这个市场，形成一个更好的融资模式的设计；最后，要加强监管，规范环保市场，特别是环保企业要守法，不能成为污染的企业。

陈吉宁于今年2月份接替环境保护部部长职务，其是环境领域权威专家，被称为“专家型掌门人”。

除了环保部掌门人更换外，环保政策也进入事件多发期及政策预期密集期。

1月1日“史上最严”《新环保法》实施；1月14日，国务院办公厅发布《关于推进环境污染第三方治理的意见》；1月15日，2015年全国环境保护工作会议召开；2月13日，国新办召开例行吹风会，环保部副部长翟青称“水十条已经进入报批程序，很快会出来”。

去年11月份，环保部公布了“《排污许可证管理暂行办法》征集意见”。去年12月份，发改委与财政部拟设立500亿元国家环保基金，为环境污染第三方治理公司提供低利息、长周期的优先贷款。

全国政协委员、环保部南京环境科学研究所所长高吉喜认为，大气污染、水污染及土壤污染防治“三大战役”，哪一个都不能忽视。环保部对环境污染治理有一套顶层设计，“大气十条”（《大气污染防治行动计划》）已经颁布设施，“水十条”（《水污染防治行动计划》）应该是在今年上半年出台，“土十条”（《土壤污染防治行动计划》）现在已经制定完成，预计下半年能够出台。

国泰君安分析师王威表示，一系列的信号表明，2015年是环保行业政策“大年”，目前市场的预期并不充分，这是环保行业继2013年上半年之后又一次大级别投资机会，绝非简单的事件型主题、反弹行情。

四大行业直接受益

在国内掀起环保浪潮时，哪些行业能从中受益是投资者所关注的话题。

有券商人士指出，直接受益主要体现在大气污染防治的监测、脱硫\脱硝\除尘、水处理、土壤治理四大行业将直接从中受益。

在环保各细分领域中，水处理行业在今年最被市场关注。

据环保部消息显示，“水十条”已经报批，并获得审议通过，但迟迟未有出台，有可能近期出台。在利好政策的预期下，近期环保板块表现活跃，尤其是水务板块和水处理板块领涨。

国泰君安分析师黄琨指出，《水污染防治行动计划》即将出台，水处理行业将迎来黄金发展期，水污染治理已成地方环保治理的重头戏，预计总投资达2万亿元的《水污染防治行动计划》将于2015年上半年出台，水处理行业将迎来大发展期。

在“水十条”即将出台的利好预期下，环保板块尤其是水处理板块在政策出台前后预计有反复活跃的表现。”东莞证券黄秀瑜表示，建议继续积极关注受益于政策催化的水处理板块和估值较低的细分行业龙头个股。“水十条”出台将有利于促进污水处理市场扩容，加之近期污水处理收费标准上调，利好污水处理运营类公司。

其建议短期重点关注受益于政策催化的水处理板块和水务板块个股：碧水源（300070.SZ）、兴蓉投资（000598.SZ）、武汉控股（600168.SH）、国中水务（600187.SH）。

根据政府工作报告，在污染防治方面，今年二氧化碳排放强度要降低 3.1%以上，化学需氧量、氨氮排放都要减少2%左右，二氧化硫、氮氧化物排放要分别减少3%左右和 5%左右。深入实施大气污染防治行动计划，实行区域联防联控，推动燃煤电厂超低排放改造，促进重点区域煤炭消费零增长。

民族证券分析师李晶认为，当前虽然众多污染企业安装了污染减排设施，但不代表正常运行，从权责分开的角度来看，环境第三方治理将成为发展趋势，也是政府大力提倡的方向，企业将污染治理设施外包给环保企业，达标责任由环保企业承担，运营企业将直接受益，建议关注大气治理、关注脱硫脱硝除尘工程及运营公司国电清新、龙净环保（600388.SH）、三维丝（300056.SZ）。

其进一步指出，随着环境监测市场需求的加快释放，监测企业迎来利好，后端的数据挖掘与整合存在较大的发展空间，为环境监测行业带来新的增长点；VOCS（挥发性有机物）治理将成为下一阶段环境治理的重点之一，VOCS监测市场启动，建议关注雪迪龙、聚光科技（300203.SZ）。

土壤治理也被券商所关注。海通证券分析师邓勇表示，目前环保部正在起草土壤污染防治法，制定土壤污染防治行动计划，结合正在出台的“土壤十条”，土壤概念股有望接替水务板块，成为市场后期炒作热点，关注土壤修复公司——高能环境（603588.SH）。

除了上述四大行业直接受益外，平安证券分析师侯建峰指出，在环保基调下，间接受益更多的体现在特高压建设、新能源并网增加以及新能源汽车占比提升等多个方面。

新模式困境

值得注意的是，陈吉宁表示，将进一步开放市场，推动包括财政部正在推动的PPP模式。

所谓PPP（Private Public Partnership）模式，即公共部门与私人企业在基础设施及公共服务领域以某个项目为基础而形成的合作模式，通常是政府与私人部门组成特殊目的机构，引入社会资本，全过程合作进行项目开发和运营，强调共同设计开发和承担风险。

自2014年中期开始，国务院、财政部、发改委纷纷发文大力推进PPP模式，从“43号文”到标准合同，在半年的时间内共有十多个重要文件发布。

另外，财政部和地方省市的试点项目也出台，财政部规划30个PPP示范项目，涉及资金1800亿元。东兴证券指出，多个省份相继推出了千亿规模的PPP项目计划，其中福建公布28个PPP试点推荐项目，总投资1478亿元；青海推介的80个PPP总投资1025亿元，安徽发布PPP项目共42个，总投资达710亿元。其中50%以上项目为水务、垃圾处理等公用事业、环保项目，60%以上为新建项目。

“一方面，目前地方政府存量债务规模大概30万亿~40万亿元，未来地方政府债务增量已经基本没有空间， PPP 模式可以很大程度上缓解地方政府债务增长。”在东兴证券看来，另一方面，PPP模式能够募集资金，促进经济转型、促进新型城镇化建设，符合国家大的战略方向。

中债资信公共机构首席分析师霍志辉对本报记者表示，采用PPP模式可解决政府当期一次性投资过大的问题，其实质是利用代际分配原则拉长财政收支期限，可降低当期财政负担。

值得注意的是，目前环保概念股的一些上市公司已经开始使用PPP模式来拓展公司业务。如碧水源（300070.SZ）、万邦达（300055.SZ）、巴安水务（300262.SZ）。

虽然政府在大力推广PPP模式，但该模式在实施过程中仍存在一些问题。

大岳咨询总经理金永祥对媒体表示，现阶段，PPP在实际操作中遇到一些问题，例如投资人都抱怨地方政府违约问题、社会资本存在广泛的不诚信问题、有些市县政府运作不规范的问题、个别省级政府推荐中介机构和社会资本违反市场规则问题。

其进一步指出，PPP的推广在中央部委被当作重点事业，在地方省厅却可能成为寻租的工具，例如目前各地方都在建立中介机构、投资人的推荐目录，入围的很多机构资质并不优良，甚至刚刚成立。


“首先，中国与PPP模式相关的法规政策层次较低，尚未有国家层面的立法，涉及政府方、社会资本方等参与方的权利义务、项目评估认证、合约履行与变更、政府信用保证等方面均无明确法律约束。国家层面尚未设立PPP项目归口管理机构。”霍志辉对记者指出，从目前各省推出的PPP项目看，多数项目公益性强，欠缺明确的收费机制或补贴机制，且投资回报期长，无法对社会资本形成足够的吸引力。同时，社会资本方往往处于弱势地位，往往需承担一定的履诺风险。因此，目前PPP项目对社会资本方吸引力有限。

此外，东莞一位券商分析师指出，地方资金短缺问题，地方债的压力仍然很大，这对于该模式的推出仍有一定资金压力。同时，对于上市公司来说，只有一些资金实力雄厚的公司，才能从这个模式中受益，而资金实力较弱的公司，难从其中获得实质性利好。

一位从事PPP模式运营的上市公司人士对本报记者指出，虽然目前很多环保公司都在推进该模式，但如果未来该模式快速发展，相关上市公司在管理能力上能否适应也是个很大的挑战。