机械行业跟踪周报2015年第七期查看本文热度，总体观点

方舟

　　本期主要内容:近期主要观点,近期国内主要政策与新闻,机械行业二级市场表现,资金面,主要原材料价格,美国PMI 指标,中国制造业PMI 指标,近期机械行业上市公司限售股解禁情况。

　　总体观点:货币宽松不会缺席,一带一路、京津冀利好轨道交通板块。

　　15 年春节虽然抢红包、线上消费成为新亮点,但难以掩盖整体经济的低迷,房地产、汽车、家电、发电量等多项工业经济数据不佳,而2 月物价的涨幅亦低预期、CPI 或仍在1%以下,种种迹象表明通缩是当前经济主要风险。海通机械发现年化银行间7 天回购加权利率自2 月11 日起,一直维持在4.5%以上。海通宏观认为:货币宽松不会缺席,再次降息时机已经成熟。

　　“一带一路”概念升温,旗舰项目或3 月集中敲定,战略进入 “早期收获期”。自“一带一路”战略提出以来,中国20多个省份投身布局,并与多个沿线国家签署了合作协议。在1、2 月份召开的地方两会上,31 个省份政府工作报告均提及“一带一路”地方对接方案。在下月初开幕的两会,我们预计“一带一路”也会成为全国两会热议的主题,并成为国家和地方工作贯穿全年的主线。

　　作为“一带一路”旗舰项目的中巴经济走廊多个项目将于3 月份签署协议,其中包括中巴铁路网升级协议。14 年12 月,李克强总理欧亚三国出行,14 日当天,中国和哈萨克斯坦签下140 亿美元的合作协议,15 日中哈总理又勾画出180 亿美元的在基建领域的合作框架,共计320 亿美元大单,其中包含拟议中的中哈(连云港（601008）)物流合作二期、三期项目。2月25 日,连云港至哈萨克斯坦阿拉木图的首趟中亚班列驶出连云港,预示着“一带一路”战略进入“早期收获期”。据中国人民银行网站消息,丝路基金有限责任公司已于2014 年12 月29 日在北京注册成立,并正式开始运行。工商注册登记资料显示,丝路基金注册资本615.25 亿元人民币。

　　“京津冀”战略周年庆,未来发展可期。2014 年2 月26 日,中共中央总书记习近平召开座谈会,将京津冀协同发展提升至重大国家战略,并提出要打破 “一亩三分地”的思维定式,加快走出一条科学持续的协同发展路子。随后,京津冀地区协同发展写入了政府工作报告。2014 年12 月26 日召开的京津冀协同发展工作推进会议,研究讨论了《京津冀协同发展规划纲要》,并指出京津冀协同发展的顶层设计已经取得阶段性成果,下一步要把工作重点从总体谋划转向推进实施。

　　2015 年2 月10 日,习近平主席主持召开中央财经领导小组第九次会议,审议研究京津冀协同发展规划纲要,提出要“探索出一种人口经济密集地区优化开发的模式,促进区域协调发展,形成新增长极”。至今,京津冀协同发展战略提出已经一周年,京津冀整体规划正在提速,预计作为顶层设计的《京津冀协同发展规划纲要》很快会正式公布。据法制晚报报道,2015 年,北京市将以京津冀交通一体化为重点,推进三省市间的交通街接。重点研究、逐步解决京津冀区域城际铁路网、市郊铁路网、城市轨道交通网、高速公路网、国省干线网的合理交通分担和有效衔接问题。

　　“一带一路”、“京津冀”利好轨道交通板块。“一带一路”为国家间战略规划,“京津冀”是地区间协同发展战略,我们认为,以地域版图为主的发展战略,首先要解决的就是综合交通运输体系的建立和完善,铁路建设首当其冲。根据发改委的数据,到2014 年底,全国铁路运营里程达到11 万公里,公路通车里程达到446 万公里,沿海港口(含长江南京以下港口)2116 个,通航的民用运输机场202 个。全国有21 个城市开通城市轨道交通线路,运营总里程超过2800 公里。

　　高速铁路运营里程达到1.58 万公里,位列世界第一,高速铁路服务范围覆盖28 个省区市,实现网络化运营。

　　春晖股份（000976）具备上涨空间。春晖股份2 月16 日公告,公司拟募资不超过33.5 亿元,购买香港通达100%的股权以及补充流动资金。香港通达作为投资控股型公司,通过其全资子公司亚通达设备、亚通达制造以及景航发展开展具体业务。亚通达设备在轨道交通领域为客户提供给水卫生系统、备用电源系统和制动闸片等智能、节能、环保的解决方案。我们研究后发现亚通达设备拥有我国200-250km 时速段和300-350km 时速段动车组粉末冶金闸片(燕尾非通用型)的CRCC产品认证,动车组蓄电池(镉镍碱性)的CRCC 产品认证,在动车组真空吸便器方面系行业龙头,是我国实力级高铁配件公司,并有可能在后续我国铁总对普速客车卫生设备直排改造中获益。

　　按照 2015 年香港通达承诺的扣非后净利润3.12 亿元计算,本次收购市盈率为10.6 倍,若按14 年实际达到的净利润2.69 亿元计算,本次收购市盈率为12.3 倍。参照收购资产承诺的预期年均复合增长率30%和轨交重要车载配套行业公司如鼎汉技术（300011）、永贵电器（300351）、宝利来（000008）和康尼机电（603111）的估值和总市值水平推算,香港通达装入上市公司后,春晖股份总市值应该在100 亿元。截止2 月26 日收盘,春晖股份总市值35.73 元,收购香港通达融资33.5 亿元,目前总市值69.2 亿元,具备上涨空间,建议买入。同时建议关注其他轨交设备上市公司,如宝利来、时代新材（600458）,时代新材2014 年公司负面资产消化显著,收购德国公司实际业绩好于预期,风电、高铁可望持续增长。公司2015 年1 月1 日公告非公开发行股票,公司控股股东中国南车（601766）以现金方式全额认购本次非公开发行的全部股票,定向增发完毕后国有资产会有保值增值需求。

　　德国总理默克尔近日称,德国可成为“工业4.0”标准的推动者,并在欧洲甚至全球推行这些标准。在制造业PMI 低位运行、传统制造业景气低迷、人口红利消失而要素成本上升的背景下,制造业转型升级势在必行,互联网化开始推进。

　　工业4.0 概念有望成为二级市场持续关注的主题。建议关注华昌达（300278）、松德股份（300173）。松德股份收购大宇精雕,大宇精雕下游主要为3C 产业机器人（300024）集成商,行业景气度较好,我们预计15 年下半年,行业会产生较旺盛的需求,16 年下游行业还会维持较高的景气度。虽然公司公告重组后,收购资产(大宇精雕)与公司原有业务未来发展路径尚不明确,但考虑到公司下游行业需求旺盛,建议低位逐步布局。

　　风险提示:宏观经济下行风险;相关战略的推进或不达预期;公司业绩增速不达预期。