专注数控自动化绕线设备 行业增长态势稳定，

方舟

　　电子元件专用设备行业增长态势稳定。电子线圈生产设备是重要的电子元件专用设备,其代表产品是数控自动化绕线设备。市场需求服务于消费电子、电脑、通讯及汽车电子等跨国及本土大型电子元件生产商为主。由于数控自动化绕线设备在此类大中型下游企业的应用普及率较高,该类企业对于数控自动化绕线设备的新增需求和更新换代需求也会持续,未来行业的发展将保持稳定增长态势。
　　公司数控自动化绕线设备已成为主流产品。公司整体系统设计能力较高,在数控自动化绕线标准机基础上,逐步实现了自动化流水线等非标准机业务的规模化,形成了具有自主知识产权的优势产品,能满足中高端客户的需求。2012年到2014年,公司分别实现销售收入1.77亿元、1.52亿元、1.22亿元。2013年和2014年公司营业收入较上年均有所下降,主要系受宏观经济增速放缓影响,下游电子元件行业经营压力较大,相关厂商压缩或延后了设备采购等资本开支,需求有所下滑所致。
　　下游电子元件制造业迎来较大的发展空间:根据《中国电子元件“十二五”规划》,到2015年,中国电子元件行业销售收入总额将达到1.88万亿元,年均增长10%;电子元件总产量将超过2.8万亿只,年均增长5.7%,可满足中国70%的市场需求。
　　推进关键性组件的“国产化”成为行业发展要突破的瓶颈,根据该规划目标,至2015年末,主要应用领域的关键性组件都有中国企业能够量产,并逐渐替代进口的产品。
　　募投项目:本次募集资金主要用于年产1000个标准套电子线圈自动化生产设备项目,总投资额18729万元,计划用募集资金投入用9622万元。项目达产后,产能较产量增幅为214.59%,预计年均销售收入2.34亿元,年均净利润6352万元,项目总投资收益率39.90%。
　　公司此次发行新股数量为不超过1668万股,发行后总股本不超过6668万股,募集金额约1.32亿元,发行价格为7.92元/股。摊薄计算公司2015-2017年EPS分别为0.51、0.67和0.88元,对应15年动态PE15.5倍。按照可比公司15年动态估值,我们给予公司2015年30-35x动态PE,合理价值区间应为15.30-17.53元/股。
　　风险提示:宏观经济波动风险;对外贸易风险。