欧银行业直面“息差收窄”挑战字号 ，利润下降挑战

方舟

　　北京时间本周四晚间，欧洲央行行长德拉吉宣布，将从下周一开始正式启动每月600亿欧元的资产购买计划，同时公布了计划细节。虽然这样一份千呼万唤始出来的QE计划最终效力如何还不得而知，但对于大多数翘首以待的人们来说，这的确为欧元区开启了新的希望。然而，在欧元区银行业看来，全面QE启动带来的却是喜忧参半的前景——一方面是对宏观经济改善的尚不确定的期许；另一方面则是毋庸置疑的息差收窄带来的利润下降挑战。

　　和任何一个行业一样，大环境的改善对于银行业发展的益处是显而易见的。欧洲央行本轮推出的每月600亿欧元资产购买计划规模超出外界预期，由于市场人士多数预计欧元区通胀水平很难在明年9月达到欧央行提出的接近但低于2%的硬性目标，因此这一轮QE的实施时间很有可能更长，最终规模将更为可观。

　　总的说来，QE实施将给银行业带来三方面的好处。首先是创造有利的外部环境。从理论上讲，如此大规模的资产购买势必会导致债券价格上升，收益率下降，从而缓解货币供应问题，提振信贷，进而刺激疲弱的欧元区经济，这无疑有助于为银行业创造一个较好的贷款损失拨备环境，降低银行业破产风险。其次，从欧央行释放QE口风到方案敲定，再到启动在即，人们看到的与之相关最直接也最明显的影响就是欧元贬值。本周四议息后，欧元对美元再度跳水，盘中一度跌破1.1，创出11年新低。欧元贬值利好出口，也推动出口商更积极地从银行贷款以谋求业务扩张。最后，各大银行本身是大量主权债券的持有者，因此是这部分债券升值的直接受益者。

　　在寄望大环境改善助力业务发展的同时，银行业也看到了步步逼近的利润挑战。随着欧洲央行大规模买进主权债券，收益率曲线将会变得更为平缓，银行业原本已经很低的净利息收益率将变得更低，银行业最赚钱的业务——吸收存款和特许经营业务都将受到影响，从而给银行利润带来巨大挑战。更糟糕的状况是，如果前面提到的量化宽松能够刺激信贷这一理论逻辑未能变成现实，那么银行业将陷入业务量和利润双双受到挤压的困境。

　　事实上，在过去几年发达经济体的集体QE大潮中，这种挑战对于银行业来说并不陌生。危机之后，很多银行重新调整了业务模式与战略，降低中间业务比重，更多回归传统业务，对息差收入的依赖又有所上升，这更加剧了各大银行的担忧。数据显示，受欧央行此前数轮小规模QE的直接影响以及美国和英国QE的间接影响，欧元区银行的净利息收入在2009年至2013年间大幅缩水，从3435.3亿欧元降至3045.5亿欧元，而欧元区前十大银行中有8家净利息收入出现下滑。

　　其中，意大利联合信贷集团净利息收入降幅最大，总金额达51.9亿欧元，反映出意大利银行债务缠身的困境。不过，该集团对于利息收入的依赖自2009年以来下降了10个百分点至49%，这使其对于本轮欧央行QE可能带来的利差收窄威胁有了更多抵抗力。相比之下，更严重依赖净利息收入的银行则将面临严峻挑战。净利息收入占总收入之比高达78%的荷兰国际集团（ING），自2009年以来净利息收入下降了近9.64亿欧元。与之情况相近的是BBVA（西班牙对外银行），利息收入占总收入的76%，该行2009年时净利息收入一度缩水23亿欧元，后从低点有所反弹。另外一个典型的例子是西班牙的桑坦德银行。受益于其在拉美地区的运营，该银行在2013年以前一直维持较高的净利息收入。但是，由于2013年该行在巴西的旗舰分行利息收入下降24亿欧元，致使其一年之内总净利息收入下降了29亿欧元。

　　相比之下，欧元区前十大银行中，只有德意志银行和荷兰合作银行在2013年的净利息收入超出2009年，分别增加了18亿欧元和9.1亿欧元，也只有这两家银行在维持相同融资水平的情况下增加了贷款组合。这两家银行各有各的特点，其中德意志银行对利息收入的依赖程度大大低于其他银行，存贷比仅为72%，融资状况也更为稳健；荷兰合作银行虽对利息收入依赖程度较高，占总运营收入的69%，存贷比也高于任何其他银行，但其优势在于资产质量稳健，不良贷款率仅为2.9%，低于欧元区前十大银行的平均不良贷款率。