行业回温三大航企年报飘红 国航、南航营收破千亿大关，仅为1.86%

方舟

　　随着南方航空于3月31日发布年报，三大航的年报已全部公布完毕。据年报财务数据显示，国航、南航以及东航全面向好。

　　其中，国航和南航营收均突破千亿元大关：2014年，国航实现营收1048.26亿元，同比增长7.37%；南航营收1083亿元，增幅达到10.4%。相比而言，东方航空仍有差距，营业收入897.46亿元，同比增幅也最为缓慢，仅为1.86%。

　　尽管营收增幅缓慢，东航的净利增速却最为迅猛，实现归属上市公司股东的净利润34.17亿元，同比增长44.96%；国航实现归属上市公司股东的净利润37.82亿元，同比增长13.97%；南航归属上市公司股东净利润为17.73亿元，较之2013年下降达6.44%。

　　对于净利增幅超四成，东航宣传部部长李海芳在接受时代周报记者采访时坦承：“在一定程度上，东航2014年的盈利增长，的确和航油价格的下跌相关。”数据显示，2014年东航的飞机燃油支出302.38亿元，与上年相比减少了1.44%。

　　在油价下跌带来利好的同时，各大航空却也依然面临着汇兑损失的困扰。

　　年报显示，去年南航、国航、东航以及海航汇兑损失分别为2.76亿元、3.6亿元、2.02亿元和0.72亿元。上述四家航空公司在2013年则实现了汇兑净收益，分别为27.6亿元、19.38亿元、19.76亿元和7.2亿元。

　　在时代周报记者采访过程中，多位业内人士表示，在受益于油价下降利好持续的同时，人民币汇率也将进一步趋于稳定状态，2015年将成为国内民航业的拐点。不过，也有数位业内人士表达了不同观点。中国民航专家綦琦表示，八项规定、行业竞争加剧、需求增速相对放缓及汇率波动等不确定因素依然给航空业的发展带来诸多挑战。

　　三大航企“逆袭”

　　在经历了2010年航空业发展的巅峰之年后，各航空公司受整体经济影响进入不断下行的通道，运力投入较快、航油价格高和高铁冲击等各种不利因素交织而来，经营业绩持续下滑。

　　不过在过去一年，得益于国际原油价格大幅下降，各家航空公司的营业成本得以降低。在此利好之下，多家上市航空企业均实现了业绩增收，净利增长。三大航集体逆袭。

　　国航不仅营收突破千亿，并且其运力也保持两位数的增长， ASK(可用座位公里)同比增长10.22%，国际和港澳台航线的ASK增幅分别达到17.50%和13.45%，远高于国内航线的6.71%。收入客公里也同比增长8.96%。而东航在ASK方面，也实现同比增长5.6%，运力引进增速显著低于行业平均水平。南航ASK合计增长12.32%，港澳台行业和国际行业的ASK增幅分别达到21.83%和16.82%。

　　三大航中盈利增长最为明显的东航，将2014年净利大幅增长的主要原因归结于公司2014年度开始实施企业年金计划，在职人员原有退休后福利计划同时废止。这直接导致了东航的长期应付职工薪酬金额下降，长期应付职工薪酬由2013年的56.15亿元降至2014年度的28.22亿元。仅是这一块的费用就减少了近30亿元。

　　南航尽管在2014年净利有所下降，不过与之前相比，其下滑态势已得到控制。

　　2013年，南航归属于母公司股东净利润18.95亿元，同比下降幅度达到27.89%。此外，南航在2011年、2012年净利润分别下滑达到12.58%及48.22%。

　　事实上，在2011-2013年，三大航的业绩无一例外处于大幅下滑的状态。

　　国航在2011-2013年分别下滑38.75%、33.82%和32.41%，三年内净利润跌幅均超三成；东航的下滑幅度则分别为9.18%、29.81%和25.12%。上述情况甚至一直延续到2014年前三季。三季报显示，南航报告期内实现净利12.56亿元，同比下降48.93%；东航净利为20.58亿元，同比下降39.68%；国航净利31.57亿元，同比下滑22.26%。

　　綦琦在接受时代周报记者的采访时表示，三大航业绩在去年前三季下滑主要是受汇兑率影响。同时，虽然国际油价小幅震荡下行但仍处于高位运行，受八项规定影响，整体市场需求不振，导致两舱收益水平下降。

　　油价下跌

　　2014年下半年以来，国际原油价格出现下跌，在业务稳定增长的情况下，占航空企业最大成本的燃油成本大幅降低，从而拉动了全年业绩增长。

　　去年，国航、东航、南航的营业成本同比分别增长6.29%、-1.01%、9.29%，均慢于营收的增速。如南航，2014年营业成本总额为951.51亿元，比上年同期增加80.90亿元，增长9.29%。由于航油平均价格下降，飞行小时同比增长10.75%导致的油耗增长仅比上年同期上升6.16%，并且航油成本在总成本中的占比也从上一年的40.82%下降至39.65%。

　　国航也在年报中表示，过去一年油价下降缓解了经营成本压力；东航则指出，2014年公司的飞机燃油支出302.38亿元，同比减少1.44%。国航投资者关系部门一名工作人员向时代周报记者解释说，油价下降是主要原因，此外国航货运自去年四季度已经走出亏损困境，因此拉高了业绩。

　　国际航协预测，低油价趋势将持续到2015年，预计2015年全年布伦特均价约85美元/桶。如预测兑现，这将是自2010年（均价79.4美元/桶）之后，全球平均油价首次滑落至100美元/桶以下。

　　前述国航人士向时代周报记者表示，油价下降给国航业绩带来利好，预计这种利好可以持续到2015年底。

　　而中国民航大学航空运输经济研究所所长李晓津对这一观点并不认同：“油价是不断波动的，目前来看并不能确定今年不会上涨，油价下降的利好可能并不会持续稳定地给航空公司业绩带来利好。”

　　此外，航空业的大环境也在逐步复苏。从客座率来看，三大航也保持相对企稳。2014年，除去国航客座率微弱下滑0.9个百分点外，东航客座率同比略增0.3个百分点，增至79.6%；南航客座率79.4%，与上年持平。

　　汇兑齐损失

　　在油价下降给三大航业绩带来利好的同时，汇率变动却也为其暗藏了一定风险。

　　李晓津向时代周报记者分析称，中国各航空公司的燃料费和飞机租赁费以美元结算，油价下跌推升航企业绩的同时，也要注意人民币汇率波动可能会给航空公司带来的汇兑损失风险。

　　年报显示，去年南航汇兑损失2.76亿元，而在2013年，南航实现汇兑收益27.6亿元。

　　除南航之外，国航、东航、海航去年汇兑损失分别为3.6亿元、2.02亿元、0.72亿元，而其在2013年则是汇兑净收益，分别为19.38亿元、19.76亿元、7.2亿元。

　　对此种情况，李晓津分析说，对航企业绩影响最大的两项风险分别为航油价格波动及汇率波动。2014年，美元持续走强，航企普遍外债较多，当中尤以美元占多数，这也正是去年航企集体面临汇兑损失的原因所在。


　　航空客运市场的逐步复苏，同时，油价也在下降，上述两大背景都在一定程度上缓解了各家航企的经营成本压力。此种利好能持续多久，变得尤为关键。綦琦向时代周报记者表示，中国高铁路网的冲击、国内低成本航空公司蓄势待发，将进一步加剧国内市场的竞争，“日后的前景并不好预估”。

　　目前，东南亚、日韩地区低成本航空企业加速开通中国航线，与传统航空公司争夺市场；国际大型航空公司也正在加快对中国市场的渗透，纷纷布局国内二、三线城市。国内航空也须借力“一路一带”走向国际市场。

　　南方航空近日提出，要争做“一带一路”沿线国家主要航空承运人。据南航市场部统计，2014年，南航“一带一路”相关航线承运人数近450万，增长15.1%；2015年1-2月，相关航线承运人数超过90万，同比增长26.4%。不过，在綦琦看来，国内航空企业要走出去，依然面临着适应新规则等诸多难题。