在确定向好行业中买最看好的个股，认为私募能“弯道超车”

方舟

　　“明天采访可以早点吗？下午两点有三家新三板公司定增的网上路演，然后我马上要赶去上海，后天参加一家公司的股东大会，会与公司高管洽淡一些合作内容。”电话那头，曾宪钊连声表示歉意。这不是他第一次因为太忙谢绝记者的采访。这一轮牛市，让不少“牛散”和“牛人”浮出水面，在他们中间，重庆诺鼎资产管理有限公司总经理曾宪钊无疑是名气较大的一个。日前，在南坪浪高凯悦一间办公室内，记者见到了这位大名鼎鼎的“奔私者”。
　　认为私募能“弯道超车”
　　曾宪钊在证券行业从业已有18年。曾是一家上市大型券商研究所的首席策略分析师，也是这家券商重庆财富中心的执行董事，曾经做过中央二台、中国证券报等媒体的嘉宾。
　　去年12月，曾宪钊从券商辞职，今年1月份注册成立了诺鼎资产，注册资本1250万，目前操作资金接近1亿元。大部分投资A股二级市场，也投资一级市场和新三板等。最近正准备发行第一期资管产品“季风价值一号”，该产品募集资金绝大部分用于投资A股。谈起为何要从券商行情转战私募(业内俗称“奔私”)，他认为私募成长空间更大，可以实现“弯道超车”。
　　自创四维分析选股诀窍
　　曾宪钊现在依然维持着在券商工作时的习惯，每天8点到公司，8点半召开晨会与研究员沟通交流，选择好标的后，根据技术形态、事件等确定买卖点。曾宪钊把自己的选股诀窍命名为“四维分析体系”。即把多空力量度量作为第一维，把业绩增长判断、供给关系分析、估值判断作为第二维，把数据收集、逻辑归纳、博弈梳理作为第三维，把催化剂和共振作为第四维度来研究个股，通过四维分析和研究，可以更完整地理解和把握市场。
　　“我提倡做复杂的研究，但要做简单的交易，最终决定投资的是常识，超过三个以上的参考因素会影响投资决策。”曾宪钊说。在分析以外，他会参加股东大会、实地调研上市公司现场交流，并和买方(基金)、卖方(券商)研究员保持密切联系。
　　目前仓位已经降到五成
　　最近两个多月，诺鼎资产四面出击。不仅在A股市场上曾经买入过振芯科技、上海石化等牛股，也在新三板市场上买入过九鼎投资、中海阳等股票，获利接近60%。曾宪钊表示，他的股票池并不庞大，一般同时持有5-7只股票，符合私募基金配置的要求，但每只重仓股背后都有特定的逻辑，如振芯科技就是因为其符合中国北斗应用崛起的战略，同时，其导弹打靶上的精确度达到最高，“在确定向好行业中，选择我们最看好的公司”曾宪钊说。
　　“这两个多月最复杂的是仓位控制。”曾宪钊说，大资金进入市场要考虑诸多因素。首先要引入安全垫，不能满仓操作，在用二、三成仓位运行并有盈利后，才快速转为运用重仓操作。最近一周，他已经去杠杆并完成了减仓，现在总仓位已经降到了50%左右。
　　在新三板收益也相当高
　　今年新三板曾掀起一段波澜壮阔的行情，可500万元的投资门槛将不少投资人拒之门外，但这是私募基金的机会。曾宪钊判断，今年新股发行明显提速，身为创投企业的九鼎投资将是本轮上市发行热潮最有望受益的企业，因此在今年2月16日，以7.85元买入了九鼎投资，并于4月2日离场，当天九鼎投资收盘价14.79元。这一波行情他收益丰厚，在新三板的股票上获得了80%左右的收益。
　　海外并购潮未起 牛市还未到顶
　　观点>
　　尽管曾宪钊已经降低了仓位，但他并不认为A股主板市场长牛会改变。“目前来看指数上升节奏会放缓，不排除出现比较大的波动。”曾宪钊认为大盘在震荡时，波段操作会更有利。他建议普通投资者当前也要注意整体仓位的把控。
　　“最近我有很多朋友都在谈论海外并购。”曾宪钊认为，本轮牛市是以改革为驱动，资金和并购为催化，在宏观面较弱，上市公司内生性增长并不显著的情况下，通过并购重组的外延式增长是影响股价的主要驱动力，目前部分上市公司估值偏高，为并购便宜的海外资产创造了机会，也符合当前中国走出去的战略思想，A股上市公司的大规模海外并购热潮还没到来，牛市还难以言顶。
　　新三板降低门槛的呼声越来越高，不少分析认为投资门槛可能会降到50万元。但曾宪钊分析，新三板政策放开程度可能低于想象，新三板公司享受的制度红利也会低于预期，甚至不排除监管层会调查内幕交易等可能性，接下来新三板的机会主要在于对基本面的研究和投资者对新三板公司的影响力，目前新三板指数成份股企业的业绩增长在40%以上，甚至超过了创业板，因此仍有部分企业值得深挖。
　　把投资范围限制在自己能力圈内
　　对话>
　　重庆晨报：你认为选股难不难？能否介绍一下选股经验？
　　曾宪钊：选股可以很难，也可以不难。举个例子吧，西南有一家上市公司给股东送治糖尿病的药，而且效果很好，我周围有很多朋友都因为这个原因买了股票，也引发了我的兴趣。
　　但真正决定买入的时候，我们会做好准备。除了深入调研，我们还把药拿到专业机构去测试，发现确实不含西药。这就是说，和一只股票结缘可以很简单，但真正要买入时一定要慎重。
　　重庆晨报：你很重视现场调研，调研有什么好处？
　　曾宪钊：我们的投资体系是从上至下与从下至上的结合，而从下至上非常注重公司的调研，调研分两种，一种是调研上市公司拟收购的资产，前一阵一家上市公司拟收购位于重庆的资产，我们就去现场调研了几次，之后跟基金经理反复进行了交流才买入。
　　另一种是调研上市公司本身，我们一定会实地看公司的运营场所，跟公司高管直接交流，了解公司的管理能力、经营策略、商业模式、核心竞争力、执行力等，可以说一些卖方研究员不了解的东西，我们都了解，我们是用PE的眼光在研究我们准备在二级市场中重仓出击的标的，在二级市场出现预料以外的情况时，我们会更易判断，更易把握错杀机会，而不是随波逐流。
　　重庆晨报：参与新三板是你们的一大特色，将来有什么计划？
　　曾宪钊：我从2006年就接触了新三板，并在国内最权威的媒体发表相关评论观点。2013年起，我开始协助企业上新三板，和复星投资等公司都有合作。最近我在和一些新三板公司谈市值管理的合作，以及参与定向增发、收购和兼并等，正在和券商筹备发行产品。
　　重庆晨报：对于股民，有什么忠告或者经验之谈？
　　曾宪钊：首先，不要人云亦云，要有独立的判断体系，避免盲目投资而造成的失误；其次，要明确自己的研究能力有限，把投资范围缩小在自己能力圈内，在能力圈扩大后再考虑扩大投资标的；再次，最好去投资自己能了解到的公司，通过多方去印证公司成长的能力，而不仅是公司的公开信息。如果自己实在没有能力和精力参与研究，也不妨考虑寻求专业投资人的帮助。重庆晨报记者 毛莹 报道