海运行业年报及一季报综述:航运触底回暖,港口弱势下滑，港口表现略有下降

方舟

2014 年报总结:航运触底反弹,港口表现略有下降.

航运业受益于油价的下跌回暖明显,多数公司实现盈利,干散货市场高开低走,持续底部徘徊;港口业收入同比下跌,排名交运板块各子行业末位。

航运公司对比分析:集运油运经营改善,干散货仍显萎靡.

1)收入增长:油运回暖明显,干散货高开低走;2)盈利水平:普遍受益油价下降,运价决定利润好转幅度;3)现金流:现金流略有改善,财务压力仍在。

港口公司对比分析:量升提升收入利润,多数港口实现盈利.

1)收入成长:货量拉动收入平稳增长,环渤海表现突出;2)盈利:量升带动盈利增长,刚性成本侵蚀利润;3)现金流与财务压力:现金流压力仍旧存在,财务压力基本持平。

2015 一季报总结:航运利润持续回升,港口表现依旧低迷.

2015 年1 季度,航运业尽管仍然处于各项财务指标同比略有好转。港口业延续了2014 年的低迷态势,港口业的整体财务指标比较惨淡。

航运公司对比分析:燃油价格普遍受益,油品运输继续回暖.

1)从收入来看,油运旺季运价继续回暖,散货仍处底部徘徊;2)盈利水平方面,油价下跌缓解压力,利润以上升为主;3)现金流来看,现金流有所好转,财务压力仍迫在眉睫。

港口公司对比分析:收入表现欠佳,盈利能力下滑.

1)收入成长:散货低迷拖累全局业绩;2)盈利:盈利水平整体下滑,ROE 略有降低;3)现金流与财务压力:财务成本负债率均上升,回款压力仍在。

二季度展望.

1)干散货:因钢、矿、煤价格持续下跌影响了1 季度的散货海运量,随着2季度南半球天气好转,矿价已连续2 周回升,在低运价、低库存、矿价有修复预期的背景下,预计散货运价可逐步恢复;2)集运2 进入需求和价格的复苏阶段,新的四大联盟格局对涨价更为有利,美国经济复苏强劲和欧洲推出QE 的影响可能令需求超预期;3)随着炼油厂从4 月起逐步进入检修期,油品运价将进入下行通道,不过储油船较高的利用率意味着运价下行空间有限,同比来看,2 季度油品运价依然会有明显涨幅。